80後標竿創富

1年前

價值投資智慧系列:忍悶能力



價值投資智慧系列:忍悶能力

未來總是不能預知的

投資如何才能取得成功,這是一個人人都想知的問題,但這個問題絕對不容易回答,因為沒有人知道明天發生什麼事,如果人有預測的能力,人人都成為了富豪了。股神巴菲特是世界的第二首富,家財多到十世都未必用得完,他對「預測未來」與一般人一樣,他都是「不知道」。巴菲特本人從不預測未來,因為他表示自己沒有此種能力,亦不相信別人有這種能力。


巴菲特在寫給股東的年報中曾說過:「我的工作不包括預測股市或經濟的波動。如果你認為我有這種能力,或認為這對經營投資事業有必要,你不應該加入這個合夥事業。」巴菲特在信中明確表示了自己從不會預測未來股市或經濟的波動,因為根本不可能成功預測的。股票市場上,常常都有一些「投資專家」解答散戶的問題,而很多散戶都想從「投資專家」得到「未來是如何」的答案,但其實根本沒有人可以預測到未來,如果有這種人,他一早已成為比巴菲特更有錢的人。


其實在投資當中,投資者必須了解到人是有限制的,亦要有自知之明,明白到未來總是充滿著變幻的,自己要做好的是堅持自己的投資原則,不要「朝令夕改」或因市場的變化或股價的升跌而經常轉變自己的投資原則或決定,因為「改得太多」或「變化太大」往往都是投資者的死穴,以致不能得到預期的績效。


堅持自己的投資原則

投資或理財計劃其實是一個枯燥的事情,要求當事人堅之以恆地跟著原來定立好的計劃而行,一個真正和用心設計的計劃其實是很「悶」的。「悶」的原因是,你必須花上最少三五幾年,或十年,或二十、三十年,或更長的時間把這個計劃實行出來。現時的投資人愈來愈短視,原因是很多都抱有「一夜成名」或「明天我是股神」的心態,相信自己有能力在投資市場上可以賺快錢,其實抱這種心態投資的人往往都「自食其果」。要知道巴菲特用了最少50年的時間去經營自己的投資事業,不是用了3年或5年就建立起現時的成果。我們作為普通的投資者必須有自知之明,要去到巴菲特那種投資層次,不是用一兩年時間可以練成的,亦需要學習巴菲特謙虛和堅持的心。很多人都想學習巴菲特,但如果叫你持有一支股票30年,你能做到?我想現時能持有一支股票3年的,已經是非一般的投資者了,要去到巴菲特那個級數,我亦望塵莫及,所以他是「神級」,我是一名「平凡人中的平凡人」。


「投票機」與「體重計」

巴菲特的投資智慧叫世人佩服,除了他選股有智慧之外,更重要是他對投資的耐性,他把自己看待成企業的擁有者,而非因企業「價格的升跌」而轉變對企業或投資決定的看法,他的耐性和自信造就了他的偉大成就。巴菲特的成功在於他刻意忽略股票的短期波動,更刻意地看企業的長遠價值,所以他看東西的角是由長遠出發,與一般人的短視方法非常不同的。巴菲特常常引用他的老師葛拉罕的一句話:「短期看,市場是一台投票機器,但長期看,它更像是一台體重計。」一般的投資者都熱衷於用自己的金錢去參加短期的投票活動,把錢投到極熱門的股票,希望賺了一些價位就走,但會更深一層思考的投資者,則會用合理價錢買入企業,之後與企業成為合伙人,隨企業五年十年後成長,投資人便可以分享到成果,而持股時間以5年為單位,有些企業的持有的時間可以多達幾十年,這就是巴菲特堅持的投資原則。


「悶」是很難受的,總要「搵啲野做」

巴菲得的投資原則「知易行難」,用一個悶字形容最好不過,很多人都明白,但很少人願意堅持下去。股票市場有一樣精準的東西,那就是「報價系統」,它每天都會把價格打出來,投資人每天都可以看到股價的變動,本來這是極方便的東西,方便投資人知道自己股票的價格,但這個東西亦時常令投資人做出錯誤或愚蠢的投資決定。


葛拉漢在《智慧型投資人》對股價的波動有一個很好的描述:

「真正的投資人幾乎不會被迫出售持股,幾乎總是可以忽視手中持股目前的價格。他只需要根據自己的需求,適時注意市價並採取必要的行動。投資人如果因為市場波動而驚慌失措,或因為手上資產不合理的下跌而過度擔憂,就會反常地把自己的基本優勢變成了基本劣勢。對這種人來說,股價沒有價格反而比較好,因為如此一來,他將不必因為其他人判斷失誤而苦惱。」


「波動」原是永恆
面對股價的變動或市場的變化,投資人總是覺得「要做啲野」,做了野感覺讓自己良心好過一點,因為如果真的輸了,都叫作盡了自己的本份,但如先之說的一樣,股票市場總是充滿著未知之數,股價下跌了賣了,之後可能很快又升回來,或者做出比之前更高的價格亦不出奇,所以重點應放在企業的「價值」,而非「價格」。巴菲特的投資偏向忽視股票的短期波動,而把目光放在更長線一點,難怪巴菲特的辦公室內不會擺放一個報價機。他的主力持股大多以十年持有時間為單位。


總結:


一個真正的投資計劃往往都是很悶的,一個計畫最大敵人是「害怕悶」,悶就會想找些東西做,結果愈做愈錯,愈改變愈犯錯。「堅持」、「耐性」和「紀律」往往都是投資裡「知易行難」的東西,要堅持自己的投資原則往往都是「有心無力」,因為外間的干擾和引誘太多,因此要達到巴菲特的這種投資級數絕非易事呢。